【美新社訊】摩根士丹利近日發布英偉達投資者路演紀要，指出公司否認 Rubin Ultra 延期至2028年的市場傳言，並確認相關產品仍計畫於明年出貨。
英偉達執行長黃仁勳、財務長 Colette Kress 等高階主管出席了上週在加州舉行的非交易路演（NDR），與機構投資者就產品進度、ASIC競爭及AI基礎設施需求等議題進行交流。
摩根士丹利分析師 Joseph Moore 表示，Rubin 系統部分機架設計正在調整，但800V供電及機架間光互連等技術仍按計畫推進，目前未見產品出貨時程出現重大變化。
報告同時指出，AI實驗室目前約佔英偉達總需求的20%。一家過去主要使用ASIC開發前沿模型的客戶，目前英偉達平台在其算力中的佔比已接近50%。
摩根士丹利並未公布該客戶名稱。市場對其身份存在不同推測，但目前沒有官方確認。
Moore 認為，雲端服務商發展自研ASIC並不一定意味英偉達市場份額將同步下降。企業在選擇AI運算平台時，除晶片價格外，也會考慮整體系統效能及每個Token的運算成本。
從客戶結構來看，英偉達目前的AI需求主要來自AI實驗室、大型雲端服務商，以及新型AI雲、主權AI和企業客戶。
微軟、Meta、亞馬遜及Google等大型雲端企業仍是重要客戶，但數據中心擴建正受到電力、土地及基礎設施建設速度等因素限制。與此同時，各國推動本地AI模型及算力基礎設施，也帶動市場對「主權AI」的關注。
除GPU外，英偉達也持續擴大CPU及網路設備業務。公司重申本財年CPU業務約200億美元的目標，Vera CPU預計將進一步進入更廣泛的伺服器市場。
隨著AI運算叢集規模擴大，GPU之間的數據傳輸及網路互連需求增加。英偉達正將業務範圍從GPU延伸至CPU、網路設備及整體AI基礎設施系統。
摩根士丹利維持英偉達「增持」評級及288美元目標價。不過，該行同時指出，供應增長、AI開發成本下降、競爭產品及客戶自研晶片仍是公司未來面臨的主要風險。
報告認為，英偉達目前的主要挑戰之一，是如何在記憶體、網路、電力及數據中心空間等限制下，將AI算力需求轉化為實際可交付的系統收入。